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　　日前，绿城中国发布公告，建议透过全球发售方式分拆集团代建业务，让绿城管理于联交所主板独立上市，厘定保证配额记录日期将为2020年6月19日。

　　早在2019年度业绩发布会上，绿城就有了分拆绿城管理上市的计划，由于绿城管理上市有助于确立绿城中国代建业务的龙头地位，同时在上市后可以得到更多的融资机会，这也能让绿城中国的代建业务得到进一步扩展，最终支持绿城中国规模上的增长。

　　从2016年开始的四年间，绿城管理代建业务销售额分别为181亿元、430亿元、552亿元及664亿元，占同期绿城中国总销售额比例的15.89%、29.39%、35.29%及33%，除2019年，绿城代建业务销售占比一直持续增加。

　　而2019年虽然占比有微幅下降，但是2019年公司代建业务规模却在加速扩展，全年新增项目72个。同时吕晨在2019年其他营业规模也有了较大的上涨，因此综合来看，绿城代建依旧在绿城总体盈利上有剧中轻重的地位，而随着绿城代建营业规模的进一步扩大，其将持续提升轻资产业务对公司的利润贡献。

　　相较于契丹运营模式较为单一的房企，轻资产运营模式下的绿城管理负债较低。绿城管理招股书披露，2017年、2018年及截至2019年9月30日，绿城管理的一年内到期银行及其他借款分别为1000万元、1000万元及0元。根据绿城中国2月28日发布的公告，建议分拆完成后，绿城管理继续为绿城中国的附属公司，绿城中国继续将绿城管理的所有资产、负债和收益表项目合并入账。

　　业内人士非常看好此次绿城的拆分上市，超低杠杆和超高盈利能力的绿城借助板块分拆上市，在当前房企融资渠道收紧环境下不仅是一条明智的选择，同时，绿城管理分拆上市后并表母公司也将对有利于绿城的总体财务状况。

　　自2016年以来，绿城中国确立了“轻重并举”发展导向，推进公司发展动能从重资产“单一引擎”向轻资产、重资产“双引擎”转变，绿城管理的代建业务也随之发展。招股书披露，2017年、2018年及2019年1-9月，绿城管理营收分别为10.16亿元、14.81亿元及15.13亿元，净利润分别为2.56亿元、3.63亿元及2.96亿元;商业代建为公司主要营收部分，占上述同期总收入的比重分别为79.4%、77.3%及72.6%;绿城管理(自身及透过业务伙伴合作)已新订约代建项目分别为43、106及59个，新订约总建筑面积分别为10.6百万平方米、22.4百万平方米及14.5百万平方米。

　　招股书显示，截至2019年9月30日，绿城管理(自身及透过业务伙伴合作)在中国25个省、直辖市及自治区和柬埔寨一座城市共计拥有262个代建项目，管理总建筑面积68.5百万平方米。

　　如果按照2016年至2018年累计已订约总建筑面积、2018年新订约总建筑面积及2018年总收入计，绿城管理目前已经是是中国房地产市场最大的代建公司，若此次成功上市，绿城管理将会是首家上市的代建企业。此外业内专家分析，绿城管理如果能上市成功，借助强大的融资能力，代建市场将呈现强者恒强的分化局面，预计未来行业集中度会进一步提高。

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